Gratereaux, Carlos M. y Ruíz, Karina (2007) Efectividad y Mecanismos de Transmisión de la Política Monetaria en la Economía Dominicana...

Abstract

En este ensayo hacemos una revisión empírica de la efectividad y los mecanismos de transmisión de la política monetaria en la economía dominicana para el período que va de 1991 a 2005. Luego de hacer un análisis de la literatura sobre los factores que influyen en que la política monetaria sea efectiva y los mecanismos de transmisión a través de los cuales se filtran sus impulsos sobre la inflación y la actividad económica, empleamos unos modelos de Series de Tiempos Multivariantes (Vectores Autorregresivos transformados por el Mecanismo de Corrección de Error) para determinar las relaciones de interdependencia dinámica, los efectos de diferentes shocks en la economía, y los mecanismos de transmisión más importantes, utilizando diferentes indicadores de dinero con frecuencia trimestral.

Según los resultados de esta metodología, confirmamos que en la economía dominicana no se detecta la neutralidad del dinero en el corto plazo, ya que los choques monetarios impulsan la actividad económica real y no necesariamente se traducen en inflación como argumentaría la doctrina monetarista tradicional. Por otro lado, revelamos empíricamente que la inflación es más endógena para la política monetaria que el producto real, lo que valida el hecho de que el Banco Central se enfoque en objetivos de estabilidad de precios más que de producción real. Además, concluimos que el mecanismo de transmisión más importante en la economía dominicana es el del tipo de cambio nominal, por la potencia que tiene para influir en el pronóstico de la inflación y el producto real (además del amplio pass-through estimado); Aunque el diseño y la conducción de la política monetaria no deben descuidar otros mecanismos, como la tasa de interés nominal y los agregados monetarios, que también juegan un rol significativo, aunque de menor magnitud, en el pronóstico del PIB real y la inflación.